2022年上半年资产管理市场分析

信托业

(1)信托规模：存续规模20.16万亿，较年初略有下降。

信托业协会公布的数据显示，截至2022年一季度末，信托业管理的资产规模为20.16万亿元，较年初减少0.39万亿元，环比下降1.89%。相比2017年底26.25万亿的历史峰值，累计下跌23.18%。一季度信托规模承压。一方面，由于经济下行压力，投资于工商企业、基础产业、房地产的资金信托全部收缩；另一方面，由于二级市场大幅下跌，标准信托发行放缓，净值大幅回吐，压制了股票证券投资信托的规模。

(二)经营业绩：面临较大下行压力，主要指标下降30%左右。

2022年一季度，信托业经营业绩呈现明显下滑趋势。三大经营指标营业收入、利润总额、人均利润——均同比大幅下降。信托业协会数据显示，一季度行业实现营业收入205.15亿元，同比下降28.25%；利润总额123.84亿元，同比下降31.42%；人均净利润42.72万元，同比下降29.50%。信托规模下降、发行难度增加、信托收益率下降是一季度信托业固有业务收入和信托业务收入大幅下降的主要原因。

此外，信托公司近期披露的上半年财务数据也显示整体业绩承压。从已公布的57家信托公司数据来看，上半年，不到三成信托公司实现营收增长，不到一半实现净利润增长。

(三)发行规模：上半年发行和设立规模下降40%左右。

2022年上半年，信托发行市场整体表现较为惨淡。伊一金融信托研究院数据显示，上半年集合资金信托发行数量为15122只，同比下降6.62%，发行规模为7812.79亿元，同比下降40.5%。上半年集合资金信托13066只，同比下降约8%，成立规模5473.71亿元，同比下降近42%。

(D)投资变化：基础设施和标准信托成为主要发力点。

从投向的变化来看，基础产业集合信托是上半年唯一发行和募资同比增长的分项。据统计，上半年信托资金投向基础产业规模增长10.05%。投向房地产、工商企业等领域的信托规模均有不同程度的下降。在稳增长的背景下，信托公司加大对基础产业的投资，助力国家层面的“大基建计划”。

此外，在传统融资类信托收缩的背景下，标准信托正成为行业转型的主要方向，标准信托规模持续加速。用益信托数据显示，受市场回暖影响，6、7月份标准信托成立规模大幅回升。其中，6月份成立规模为541亿元，环比增长2倍多；7月份成立规模为777亿元，环比增长超过40%。

二

银行业务

(1)理财规模：存续规模29.15万亿，较年初增加1500亿。

8月19日，银行业金融登记中心发布《中国银行(行情601988,诊股)业理财市场半年报告（ 2022 年上）》。数据显示，截至2022年6月末，理财产品规模为29.15万亿元，同比增长12.98%。相比年初的29万亿，规模稳步增长了1500亿。上半年，尽管面临理财产品“断网潮”、疫情反复等不利因素

2022年上半年，5家理财公司获批开业。截至2022年6月底，已有29家财富管理公司获批筹建，27家正式开业。理财公司存续产品规模达到19.14万亿元，同比增长91.21%。资管新规过渡期后的第一年，理财产品向理财公司集中的趋势进一步加强。财富管理公司占整个市场的比重从年初的59.28%上升到65.66%，财富管理公司平均资产管理规模(AUM)达到7656亿元。

(3)投资结构：主要配置债券，非标项占比持续下降。

从产品类型来看，2022年上半年，固定收益类产品规模和占比继续上升，混合类和权益类产品规模下降，尤其是混合类。截至2022年6月末，固定收益类、混合类和权益类理财产品余额分别为27.35万亿元、1.72万亿元和795亿元，占全部理财产品的比重分别为93.83%、5.90%和0.27%。其中，固定收益类同比增长20.22%；混合类和权益类分别下降41.97%和5.69%。

从投资结构来看，理财产品的资产配置以固定收益为主，债券等标准化资产在增加，非标配置继续下降。截至2022年6月末，理财产品总资产31.81万亿，投资于债券、非标产品和权益类产品的余额分别为21.58万亿、2.27万亿和1.02万亿，分别占总资产的67.84%、7.14%和3.21%。其中，债券占比较去年同期增长0.53%；非标项目占比大幅下降，较去年同期下降5.94%。

(D)销售渠道：其他银行代理销售的模式越来越普遍，直销逐渐开放。

从2022年开始，理财产品由其他银行代销越来越普遍，直销渠道也逐渐开放。数据显示，目前仅有3家理财公司仅通过母行销售产品，其余22家公司均开辟了母行之外的其他银行的销售渠道。上半年理财产品累计代销金额26.10万亿元，母行代销占比逐步下降，其他银行代销占比持续上升。此外，目前已有13家理财公司开展直销业务，上半年累计直销0.15万亿元。

(五)老年理财：试点不断扩大，规模超过600亿。

自2021年9月开展养老理财试点以来，政策不断放宽，支持养老业务发展。今年2月，试点范围由“四地四机构”进一步扩大至“十地十机构”，同时提高了单次募资上限，试点机构总募资额达到2700亿。从上半年的销售情况来看，养老理财很受欢迎。截至2022年6月底，已成功销售27款养老理财产品，23.1万名投资者认购超过600亿元。

三

公共基金

(1)基金规模：管理规模26.79万亿，创历史新高。

基金业协会数据显示，截至2022年6月底，我国基金公募数量为10010只，同比增加722只，增幅为7.8%；管理份额达到23.86万亿，较年初增加2.08亿，增长9.6%；管理规模达到26.79万亿，较年初增长1.22万亿，增长4.8%。

从产品结构来看，上半年货币基金和债券基金规模分别增加11308亿元和6312亿元，较年初分别增长11.9%和15.4%，为主要增量做出了贡献。然而，受股市大幅波动的影响，股票型基金和混合型基金的规模明显下降，其中d

受二季度股市回暖影响，公募基金大部分类别实现正收益，其中主动股票型基金收益最大。据中信证券(行情600030，深交所)统计，2022年二季度，公募23个子产品线中，除QDII股指增强基金和其他类型基金外，其余21类基金均获得正收益。其中，主动股票型基金以8.5%的平均涨幅排名第一；可转债、偏股混合型FOF基金、股指增强型基金二季度平均收益率也超过6%。固定收益品种方面，混合债平均涨幅达到2.35%；QDII债券型和债券指数增强的平均涨幅也超过了1%。

(3)基金公司：10家管理公司占比维持在40%，40家超过千亿。

2019年以来，剔除货币基金，前10名基金公司管理规模的市场集中度相对稳定，基本维持在40%左右。2022年第二季度末，这一数字为39.4%。从管理规模来看，二季度末，公募管理规模超过1000亿元的基金公司有40家，其中易方达基金规模继续保持万亿级别，另有7家公司规模超过5000亿元。

从产品类别来看，易方达继续领跑主动股票型和混合型基金；博时基金拥有最大的中长期纯债基金；易方达在混合型债券基金中依然领先；华夏基金继续领涨被动型产品，指数、指数增强型基金居前；交银施罗德和邢正全球基金位列FOF基金前两名；鹏华和汇添富基金是可转债基金中的佼佼者。

(四)初始基金：上半年共募集资金6850亿元，同比下降58%。

在股市回暖的带动下，二季度募资有所回升，但在一季度的拖累和去年高基数的影响下，上半年募资量仍明显下降。据中信证券统计，上半年公募基金发行规模约6850亿元，较去年同期下降58%。其中，一季度募集规模为2739亿元，同比下降74.5%；第二季度募资规模为4111亿元，比去年同期下降26.1%。

从基金类型来看，上半年主动股票型基金募集规模为1143亿元，占比16.7%；债券基金募集规模2678亿元，占比39.2%；指数和指数增强型基金募集规模为2186亿元，占比32%；混合型基金募集549亿元，占比8%。

(五)销售格局：二季度保有量规模回升，头部效应进一步加强。

在权益市场回暖的影响下，二季度各渠道基金持有规模整体回升。基金业协会数据显示，截至二季度末，100家机构股混合公募基金总销售和留存规模为6.34万亿元，环比增长7.3%；基金非货币市场公募规模达到8.68万亿元，环比增长10.15%。

具体来看，与一季度相比，二季度末排名前八的机构保持不变，均较上季度实现正增长。其中，招商银行(行情600036，诊股)、蚂蚁基金、田甜基金依然保持领先；第二季度浦发银行(报价60万)超越民生银行(报价600016)排名第九，民生银行排名第十。

与一季度相比，二季度末前十大机构排名保持不变，均较上季度实现正增长。其中，蚂蚁基金、招商银行、田甜基金增速分别为1298亿、1001亿、520亿元。凭借在To B领域的领先地位，虞姬基金在2021年底进入前10名后，本季度保持了第八的位置。

四

私募基金

(1)管理规模：存续规模达到5.79万亿，较年初有所缩小。

根据基金业协会的数据

上半年，受市场大幅震荡影响，私募基金发行明显降温。据基金业协会统计，2022年一季度和二季度私募投资基金新登记产品数量分别为6561只和5058只，较2021年四季度分别下降13.23%和33.10%。从发行规模来看，2022年第一季度和第二季度，私募股权投资基金新备案产品分别为781亿元和426亿元，较2021年第四季度大幅下降，降幅分别为-55%和-75%。

(三)各种策略：二季度多数策略反弹，CTA表现相对较差。

2022年上半年股市先抑后扬，股票资产相关策略也走出V型走势。一季度，由于股权市场大幅下跌，私募的主要策略都有不同程度的下滑。4月底权益市场反弹后，主要策略私募产品业绩整体回升。从二季度的表现来看，根据中信证券的统计，股票策略以4.76%的涨幅位居前列，多策略、FOF、宏观策略也表现不俗，分别上涨2.83%、2.49%、2.21%。

此外，CTA策略在第一季度和第二季度的表现有所不同。第一季度得益于商品市场波动性的快速增加，CTA脱颖而出，在众多策略中脱颖而出。但二季度受商品市场波动影响，CTA策略低迷，涨幅仅为0.37%。

五

摘要

(1)由于权益市场大幅调整，上半年资管产品发行降温。

基金业协会数据显示，截至2022年6月底，私募基金83813只，同比增加6974只，增长9.1%。私募基金规模5.79万亿元，较年初减少3394亿元，下降5.5%。

自2022年以来，股市经历了起伏。一季度，受经济下行、疫情防控和地缘政治冲突影响，股市大幅下跌，资管产品出现“破净潮”，新产品发行也降至冰点。二季度后，随着稳增长政策的出台和疫情防控形势的持续好转，权益市场开始了一轮反弹，资管产品净值修复，产品发行也有所回暖。但总体来看，与去年同期相比，上半年资管产品发行明显降温。公募基金发行规模较去年同期下降近六成；第二季度私募基金发行量较去年同期下降约70%。

(B)跷跷板效应出现，权益规模下降，固定收益类产品受青睐。

上半年震荡环境下，投资者风险偏好明显下降，权益类产品发行下降。固定收益类产品(如债基产品、货基产品)成为资金避风港，规模逆势上涨。上半年银行理财规模与年初持平，主要是固定收益类产品的扩张。部分投资者转向低风险的现金管理类理财产品、大额存单等产品，混合和权益类产品同比下降明显。同样，公募基金管理规模再创新高，主要得益于货币基金和债券基金的增量贡献。

(C)一季度CTA策略一枝独秀，二季度股票策略占优。

在不同因素的驱动下，各种策略在一、二季度表现不一。一季度受股市大跌影响，股票资产相关策略均有不同程度下滑，只有管理期货的CTA策略受益于商品通胀，获得正收益。二季度，随着权益市场的大幅反弹，股票相关的策略类私募产品业绩全面回升，其中股票策略收益最佳。H

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